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智通财经APP获悉，瑞银近日发布针对福特汽车(F.US)的研报，称2025年第四季度事迹及2026年算计令该行更具信心。若剔除关税回收蔓延带来的9亿好意思元偶然顶风，2025年第四季度息税前利润(EBIT)实践将超出预期69%，彰显公司讲究的资本收尾收效。该行保管福特评级“中性”，指标价为15好意思元。
瑞银指出，经“常态化调节”后的2026年息税前利润较公司指点跳动约20%，而2029年8%的利润率指标有望救济每股收益(EPS)达到2.90好意思元。
不外仍需护理四大风险：1)实践层面至关艰难——汽车行业不细目性高，从现时到2027年(更无须说2029年)可能濒临原材料资本波动等诸多变量;
2)2026年实践开脱现款流(含电动车关联现款开销)接近零;
3)2026年纪迹呈下半年权重特征，虽适当行业逻辑，但若市集环境不足预期将新增风险;
4)该行偶然过度“刑事包袱”福特，但公司对2025年关税返还的假定过于激进(较通用汽车更为乐不雅)且未已毕，这可能让投资者对2026年的增长后劲产生疑虑。
与此同期，2026年纪迹指点厉害并存。公司指点息税前利润约90亿好意思元，同比增多22亿好意思元，主要驱动要素包括：
1)诺贝丽斯(Novelis)关联资本同比减少10亿好意思元(瑞银估算新增15万辆产能对应27亿好意思元收益)，但部分被铝关税及物流资本增多带来的17.5亿好意思元同比顶风对消——该顶风为暂时性，2027年起将逆转(实践从2026年下半年启动缓解);
2)ModelE业务改善约6亿好意思元(第一代家具亏空收窄，但被UEV平台及福特动力业务的增量再投资部分对消);
3)资本端举座中性——关税资本优化、保修及材料资本改善带来正向孝敬，但家具组合更新的周期性投资(Blue/Pro系列)及巨额商品、原材料、DRAM价钱高涨酿成攀扯;
4)福特Pro软件及就业业务息税前利润小幅改善(瑞银估算增多1亿好意思元);5)家具订价捏平;6)合规信贷资本缩短带来5亿好意思元收益。
2026年潜在增长与风险安在?瑞银以为，上行空间可能来自订价/家具组合优化、进一步资本削减、投资限制下落;下行风险包括市集竞争加重、供应链挑战升级、保修开销超预期等。详见陈诉内2025年第四季度事迹回顾、指点分析及2026年纪迹驱动要素拆解。
但常态化利润普及有望鼓舞2027年纪迹走强。有不雅点以为，2027年纪迹起先实践应为107.5亿好意思元(公司指点加暂时性资本)——市集共鸣已达104亿好意思元。
在此基础上，2027年SuperDuty车型产能/产量普及(利好福特Pro业务)、ModelE业务亏空捏续收窄(2029年实现盈亏均衡)、Blue系列家具组合进一步优化(2027年改善空间大于2026年)，乐不雅景色下息税前利润有望摧毁120亿好意思元。
此外，福特还重申了2029年调节后息税前利润率8%的指标，若假定低单元数(LSD%)的营收增长，该行以为这一指标对应的每股收益约为2.90好意思元。不外需强调，汽车行业变数无边，这一指标仅为永久增长上限的参考。
回顾历史，举例福特在2023年投资者日曾暴戾2026年10%的利润率指标，而现时2026年指点仅为约5%。
该即将2026/2027年每股收益预测从1.49/1.78好意思元上调至1.55/1.86好意思元。不外，由于现时盈利水平更趋常态化，该即将2027年市盈率估值倍数从之前的8.5倍调节为8倍。尽管8倍仍略高于2022年以来7.3倍的改日12个月(NTM)平均市盈率，但考虑到远期盈利仍有上调空间，该行以为该估值水平具备合感性。
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